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6.2 中报行业比较的“4+1” ：“四个亮点”与“一个关注”从行业比较来看，19年A股中报虽然整体景气趋势还在寻底，但不乏结构性亮点。我们总结如下——亮点一，传统的逆周期与弱周期行业依然稳健，部分消费与服务业；亮点二，自身的景气周期逐渐触底改善，包括电子（半导体、PCB）、文化传媒、光伏与风电、油服；亮点三，减税降费二季度倾斜受益，交运设备、工业金属、通信设备；亮点四，行业格局改善带来龙头支撑强韧性，地产、水泥、工程机械。此外，随着稳增长加码，逐步关注有望引领本轮盈利“早周期”的基础建设、电气设备、汽车。

因此，即便美国页岩油钻探商正遭受管道瓶颈、工人短缺和投资者要求更高回报的困扰，但全球仍有产能来应对日益增长的石油需求。需要记住的一点是，石油需求上升只是预测，还没有成为事实。所以，情况可以发生改变，而不是因为电动汽车的出现。实际上，还有许多因素可以左右石油的需求。

8月31日金稳委会议强调加大逆周期调节，稳增长政策目的愈加明晰。8月31日国务院金融稳定发展委员会召开第七次会议，明确指出加大宏观经济政策的逆周期调节力度。相比7月20日召开的第六次会议，本次会议关于逆周期调节力度的表述由“适时适度进行逆周期调节”变为“加大逆周期调节力度”，与7月30日召开的政治局会议对国内经济定调“下行压力加大”相契合，稳增长政策目的更加明晰。

从所有制视角，当前民企盈利回落压力更大，通过“开源节流”双向缓和筹资压力：虽然在银行贷款方面得到一定的“照顾”（详见3.1），但在二季度信用环境偏紧的情况下，民企上市公司筹资现金流显著恶化，继续“开源节流”修复现金流。同时，民企的盈利能力显著回落，估值被动抬升。

总体上看，年内暂停上市公司数量较往年已经大幅增加。加上此番此番被暂停上市的*ST保千，2019年以来，被暂停上市的公司家数已接近10家。其中，在此前的5月10日晚间，深交所就一次性发布了乐视网（维权）、千山药机（维权）、*ST龙力（维权）、*ST凯迪（维权）、金亚科技（维权）、*ST皇台（维权）、*ST德奥等7家公司的暂停上市公告，决定暂停上述公司股票上市。

傅静涛认为，央行降准的政策信号作用不宜过度解读，“降准不是政策转向的信号，而是完成表外转表内任务，保证实体融资需求的必行之举。”今年稳信贷政策落地见效，经济数据验证回升，建议四季度关注大金融和强周期。申万宏源策略研究团队还预测，今年三季度，信用债和非标融资的到期再融资高峰逐步到来，也是信用风险预期有望逐步消化到位的时间窗口。房地产非标到期的高点在9月、10月和12月，非房地产非标到期的高点在6月和12月，在信用风险不会无序传导的情况下，表内信贷、ABS和海外发债的预期是相对稳定。